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索菱股份:结构优化,车联网平台稳步推进

时间:16-10-19 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

公司于10月19日发布三季报:2016年前三季度实现营收6.32亿元,同比增长1.55%;实现归属净利润6069.09万元,同比增长3.75%;实现EPS0.33元;扣非净利润为5868.51万元,同比增长4.85%。同时,公司预计2016年归属净利润为5873.72万元-8484.27万元,同比增长-10%-30%。

事件评论

预计前装业务占比提升,主业结构进一步优化。公司第三季度实现营收2.36亿元,同比增长4.19%;实现归属净利润2621.58万元,同比增长14.36%,较第二季度增速提升21.62个百分点。在业务结构方面,我们预计前装车载终端继续保持较好势头,占比进一步提升,中高端产品比例提高,主业结构进一步优化。基于2012-2015年签订的多项合同,考虑上市后资金、研发实力和品牌知名度等方面全面大幅提升、产能瓶颈也有望快速突破,前装产品在未来三年有望持续快速增长。同时,产品的智能化和联网属性不断提升,为进军车联网获得更佳的卡位优势

外延布局更进一步,车联网平台稳步推进。公司发行股份及支付现金购买三旗通信和英卡科技各100%股权申请于10月11日获得证监会受理,外延布局更进一步。若收购成功,公司将快速从车联网产品切入“车联网终端+通信+平台+服务”,提供车联网综合解决方案,扮演车联网TSP角色,成长空间广阔。

看好入口卡位+产业链整合,维持“买入”评级。公司后装设备智能化属性和联网属性不断提高,前装业务迎来持续快速增长;以后装和前装车联网终端卡位入口,有望通过外延在通信端和软件平台端强势切入,若收购成功,车联网平台布局则呈现“车载设备(现有主业)+通信(三旗通信)+软件及平台(英卡科技)”;后续有望扮演产业链TSP角色,成长空间广阔。不考虑拟收购的三旗通信和英卡科技的影响,预计2016年-2018年EPS分别为0.45元、0.70元、0.91元,维持“买入”评级。

风险提示:收购失败;前装市场推进速度不达预期;行业竞争进一步激烈