ST索菱(002766.CN)

索菱股份:拟收购航盛实业,拓展商用智能车载业务

时间:17-08-15 00:00    来源:广发证券

拟收购上海航盛实业有限公司,拓展商用智能车载业务。

公司发布公告拟以自有资金向深圳市航盛电子购买标的公司上海航盛实业有限公司95%的股权。2016 年以及2017 年1-6 月,航盛实业分别实现营业收入2.65 亿元、1.11 亿元,分别实现净利润1356 万元、489 万元。航盛电子承诺航盛实业2017 年度经审计的承诺净利润不低于1600 万元。

上海航盛实业深耕商用/乘用市场,具备一定细分市场积累。

航盛实业致力开发及制造车载前装设备,与多家商用车车厂保持长期稳定的合作关系,在胎压监测等车联网硬件领域有较为成熟的市场经验和技术实力。本次收购将使索菱股份新增多项车联网硬件生产、研发的技术能力,同时通过整合航盛实业拥有的前装设备市场渠道资源,公司有望迈过一线车厂供应商体系的进入壁垒,实现公司在前装设备市场上的业务拓展。

客车安全标准趋严,支撑航盛实业商用车业务稳定发展。

2017 年4 月1 日交通运输部正式实施《营运客车安全技术条件》(JT/1094-2016),从各个方面对营运客车安全性能和结构配置提出了最基本的安全技术要求,提升营运客车本质安全性能。我们认为更加严格的客车安全标准推行有利于航盛实业原有商用车业务的发展。

17-19 年业绩分别为0.38 元/股、0.55 元/股、0.73 元/股。

公司今年4 月完成并表三旗通信和英卡科技,假设两家公司全部完成业绩承诺,暂不考虑本次拟并购的航盛实业,假设公司内生有一定增长,预测公司17~19 年营收分别为12.7、17.7、24.7 亿元,净利润分别为1.582.33、3.07 亿元,当前价格对应PE 为44、30、23 倍,维持“买入”评级 风险提示。

收购公司业绩不及预期的风险;收购公司整合不及预期的风险。