ST索菱(002766.CN)

索菱股份:业绩高增长,前装及车联网业务快速推进

时间:17-08-21 00:00    来源:华创证券

主要观点:

1.业绩高增长,毛利率小幅改善。

公司上半年营业收入5.63亿元,同比增长42.13%,主要由于新增三旗通信、英卡尔并表;综合毛利率为32.66%,相比去年同期增加2.89个百分点,主要由于汽车电子产品毛利率改善;期间费用率无显著变化。

2.前装转型基本完成,业务快速扩张。

报告期,公司持续加强市场前装拓展与销售扩张,加快推进前装ADAS、液晶仪表以及HUD 等新产品的市场渗透。同时,于8月15日公告,拟收购上海航盛实业 95%股权,航盛实业占据国内前装市场30%市场份额,此次收购有利于快速提升公司在国内前装市场的市占率及地位。公司由后装向前装转型基本完成,前装业务将成为公司重要业绩增长点。

3.三旗通信及英卡科技并购落地,车联网业务踏上新征程。

报告期内,公司完成对三旗通信及英卡科技的收购,三旗通信是全球一流的无线通信产品和行业终端解决方案的服务提供商,英卡科技在车联网SaaS 服务和车联网技术服务方面有深厚积累,此次收购有利于完善公司在车联网平台的全产业链布局。同时,报告期内,公司积极拓展车联网UBI 落地应用,采用国际领先的ADAS 与TBOX 相结合的UBI 解决方案,从驾驶行为上为保险公司、商用车队企业降低施工风险和成本。目前已与众诚保险等国内知名财险集团达成战略合作。

4.投资建议:

公司目标成为具备国际领先“CID 系统+车联网软硬件+智能座舱平台”的完整车联网产品及智能一体化解决方案的公司,报告期内公司前装及车联网业务均实现突破性发展,预计2017-2019年公司可实现净利润1.72亿元/2.41亿元/3.14亿元,分别对应PE 41/30/23倍,维持“推荐”评级。

5.风险提示:

前装、车联网业务发展不及预期,航盛实业并购进展不及预期。